Heaolu võib olla illusioon. Ehkki Hiina turu tohutu rikkuse kohta on olnud järjekindlaid (ja enamasti hingetõmbeid) kommentaare, näitavad 2018. aasta dokumentaalfilmis The China Hustle sellised põhinäitajad nagu vara ja hiljutised finantspettused, et vaatamata kinnisvarabuumile on suurenenud arv börsil noteeritud inimesi Hiina ettevõtted ja luksuskaupade üürike tarbimine; kui reaalsus tabab, võivad asjad pähe kerkida.

Hiina ametliku väljalaskega, mis seob SKP kasvu kolmandas kvartalis 6,5%, on maailma tehas saavutanud üheksa aasta aeglaseima tempo ja kui luksuskaupade tööstus sõltub jätkuvalt tulude kasvu turust, oleks see katastroofi retsept.

"Selles loos pole ühtegi head kutti, sealhulgas mind." - Dan David, GeoInvestingu kaasasutaja

Luksusäri: Hiina rikkuse illusioon, Hiina luksuskaupade tarbimine ja Hiina sagin

2018. aasta külmal avatud dokumentaalfilmi The China Hustle esindaja Dan David, ettevõtte GeoInvesting kaasasutaja, kes on pannud miljoneid läbi viima due diligence'i uuringuid ja seejärel lühendama pettusega avalikult noteeritud Hiina ettevõtteid, tunnistab kõigepealt: “Pole häid poisse selles loos, kaasa arvatud mina. ”

See toimus peamiselt pärast 2008. aasta finantskriisi, kui USA turud 2008. aastal kokku kukkusid, see oli rahvusvaheline kelmus, mille panid kolmanda astme investeerimispangad toime 2012. aastani. Nelja aasta jooksul pettisid Ameerika investorid umbes 14 miljardit dollarit, sealhulgas pensionifonde ja pensione. Nende pankade kavandatud tagasipööratud ühinemised võimaldasid Hiina ettevõtetel operatiivselt likvideerida, kuid endiselt seaduslikult aktiivsed börsil noteeritud Ameerika ettevõtted ja koguda vahendeid Wall Streeti aktsiaemissioonide kaudu, ilma et järelevalvet teostataks peaaegu üldse.

Võimalus osaleda “Hiina kasvuloos” või Hiina kullapalavikus annab heedy ahvatleva ja illusoorse kindluse turul, mis on kõike muud kui hästi reguleeritud. Kuid asjad tulid päevavalgele, kui investorite rühm, sealhulgas David's GeoInvesting, märkas, et nende Hiina ettevõtete kasumid on väärtpaberibörsikomisjonile või SECile ülehinnatud, näitasid hilisemad uurimised, et Hiina valitsusel polnud nende nõrkade ettevõtete jälitamiseks vähe huvi ega olnud. Washingtoni senati saalides on tahtmine neid eksitavaid ettevõtteid ülesandeks hoida.

Salaja jäädvustatud videoga tehastest ja ettevõtetest, millel oli kujutatud vähest tootmist või logistikat, paljastusid need Hiina massilised konglomeraadid ja kuigi grupp investoreid oli nende ettevõtete lühikeseks müümisest kasu saanud, tehti kahju.

Miks Hiina "sagin"?

2005. aasta akadeemilises artiklis, mis ilmus ajakirja Law & Society Review 39. köites, number 3, tutvustas Hiina õigusekspert professor Xin He (praegu koos Hongkongi ülikooli õigusteaduskonnaga 2018), miks Pekingi ettevõtjad ei täitma täielikult seadusi ja määrusi. Ta avastas, et laialt levinud mittevastavus oli võrreldes teiste samaväärse arenguga arengumaadega pigem reegel kui erand, ning see taandub institutsionaalsetele ja kultuurilistele takistustele - takistused Hiina üleminekul varasematest institutsionaalsetest keskkondadest on elanikkonnas juurutanud teatud hoiakuid, põhjustades korruptsiooni, üürimise otsimine ja patrooni-kliendi suhete erinevad tasemed - palju avalikustatud guan xi 关系 - läänepoolne võrdne olend: “Te kratsite mulle selga, ma kraabin teie oma”.

Kommunismijärgsete riikide võrdlevad uuringud näitavad, et rahva seaduste järgimine on suuresti tingitud stiimulitest ja sanktsioonidest (Feige 1997). Rahalise õitsengu saavutamiseks on
ametivõimud ja seadus ei ole austust väärt ning seetõttu ei ole nende järgimine nende praktilise huvi huvides. Iroonilisel kombel halvendab olukorda tasakaalustatud, kui veider poolõiguslik võimalus, mida kohalikud ettevõtted, korrakaitseametnikud ja kohalikud omavalitsused tugevdavad ja toetavad institutsiooniliselt, kuna nende huvid on sellega lahutamatult seotud, paratamatult ametnike endi poolt, ehkki vastuolulised ärihuvid. ja eelnimetatud “guan xi”. Kogu olukord on üldine tasakaal, mille kaudu erinevad huvid on tasakaalustatud. Nagu dokumentaalfilmis China Hustle uuriti, ei olnud Hiina ametivõimude huvides neid õudseid ettevõtteid jälitada, kuna antud juhul tehti illegaalsus võõral pinnasel.

"Kui see üks ettevõte oli petlik ... mida see ütleb ülejäänud turu kohta?" - Hiina infrastruktuur ehitatakse mitte kellelegi - kummituslinnadele

Hiina majanduslikku õitsengut ja jõukust illustreerib sageli tohutu ehitusbuum või luksuskaupade ebamäärane tarbimine. The Washington Post esitas 2016. aastal aga Hiina luksusliku kahekohalise SKP kasvuloo väikese tõrke: Hiina oli valanud miljardeid uue linna nimega Lanzhou uus piirkond Gansu provintsi juurde, mis asub Hiina siiditee majandusvööndis. Linn oli mõeldud selle kroonijuveeliks või “teemandiks”, kuid siiani pole see olnud midagi muud kui süsinik ja liiv, koos pseudo rikkuse rõvedate monumentidega: Parthenoni ja Sfinksi koopiatega.Washington Postiga vesteldes jagas Pekingi Wigram Capital Advisorsi asutaja Rodney Jones muret kahekordse whammy pärast, mis ootab valitsuse hallatava kapitalistliku majanduse sattumist.

„Teil on olnud tohutu krediidikasv ja investeeringud projektidesse, mis ei anna majanduslikku tulu. Nüüd seisate silmitsi kahe šokiga - peate lõpetama krediidi kasvu ja tegelema halbade laenudega ning peate ka nägema, kuidas majandus laieneb, kui see krediidibuum läbi saab. " - Rodney Jones, Wigram Capital Advisorsi asutaja Pekingis

Majandushariduse sihtasutus kritiseerib rohkem Hiina jõukust ja sellised projektid nagu Lanzhou uus piirkond pidid toimima uue Siiditee vabakaubandustsooni ja logistika sõlmpunktina, kus tööstusele ja naftakeemiale on pühendatud tööstuspargid: Nende ehitamine niinimetatud kummituslinnu rahastatakse tõenäoliselt krediidi kunstliku laiendamise kaudu. Teisisõnu, inimesed ei säästa tulevikus tingimata kodu ostmiseks; valitsus trükib lihtsalt raha. Selle tulemusel pole inimeste majade valmimisel piisavalt säästetud, et neid kõiki osta. Selline konstruktsioon ei aita õitsengule kaasa; see on õitsengu illusioon.

„Hiina krediidibuum on ajaloo üks suuremaid ja pikimaid. Sellise ulatuse ja kiirusega turvaliste krediidibuumide ajaloolisi pretsedente on vähe ja need pole kaugeltki lohutavad. " - Sally Chen ja Joong Shik Kang, Rahvusvaheline Valuutafond

"Kui midagi ei saa igavesti jätkuda, siis see peatub," summeerib üldteada lühidalt USA majandusnõunike nõukogu esimees Herbert Stein, Richard Nixoni ja Gerald Fordi kommenteerides, et majandust ei saa lõpmatuselt võlg toita. . Seega ei tule Hiina tohutute kodumaiste võlgade lõplik kahanemine vastu mitte ainult Hiinas, vaid ka paljudes majanduses, mille kaubandus sellest sõltub. Me ei tea, kuidas võla suurenemine lõpeb, kuid me teame, et see algas 2000. aastate alguses, kui Hiina koguvõlg oli keskmiselt 170–180% SKTst, see oli suurem kui enamikul tärkava majandusega riikidel, kuid mitte nii palju suurem. Lääne finantssüsteemi lagunemisest tulenev ülemaailmne finantskriis viis 2008. aastal kommunistliku parteini, toetades nende majandust (nende legitiimsuse ja võimu allikas) 12,5% ni SKTst, et tasakaalustada langust nõutud. Nagu kõigi tsentraliseeritud majanduste puhul, otsustas ka erakond, et vajalik on püsiv tasaarvestus, ja nad lasid end lahti - Koguinvesteeringute osatähtsus SKP-s tõusis kõrgelt 41% -lt SKP-st 2008. aastal 48% -ni 2010. aastal. Kuigi tohutu investeerimisbuum oli steroid süstimisega, mis hoidis kasvu umbes 10% lähedal, tehti kahju - Hiina oli haaratud tohutu, potentsiaalselt jätkusuutmatu võla alla. Kuid nii majanduses kui ka füüsikas peab tõusma, alla tulema ja kaugeltki mitte kasvama Hiina kasvutempo, varsti ilmnes aeglustumine. Hiina valitsusel seisis ees kahekordne võlg, mille võlg on suurem ja aeglasem majanduskasv. Financial Timesi andmetel plahvatas Hiina koguvõlg 171% -lt 2008. aastal 299% -ni SKP-st 2018. aasta esimeses kvartalis. Siis oli lahendus jällegi valus ja kui see kaotas avalikkuse usalduse Hiina kommunistliku partei (CCP) vastu, tulemus oli mõeldamatu: rahulolematus, juhtimisoskuse puudumine ja protektsionism tõmbasid selle eemale majanduse vajalikust tasakaalustamisest. IMFi analüütikute Sally Cheni ja Joong Shik Kangi hiljuti avaldatud arvamusartikkel leidis, et “Hiina krediidibuum on ajaloo üks suurimaid ja pikimaid. Sellise ulatuse ja kiirusega turvaliste krediidibuumide ajaloolisi pretsedente on vähe ja need pole kaugeltki lohutavad. "

Mõningane lohutus on siiski see, et keskne vastaspool on võimas ja tal on tõhusalt kontrollitav keskpank ning pangandussüsteemil kitsas jalutusrihm, samuti omavad suured kodumaised ja välismaised varad. Kui poliitiliselt oleks vaja kaitsta finantssüsteemi kokkuvarisemise eest, siis see võiks nii olla. Kuid kui võlg tõuseb üle 400% SKPst, ei pruugi see kõik olla piisav. Lisaks pole ükski surelik üksus kõikvõimas, eriti kui on olemas väliseid osalejaid, kellega võidelda.

Jäine kook: kaubandussõjad Trumpi Ühendriikidega

Pärast USA pesumasinate ja päikesepatareide impordi tariife kehtestas Hiina aprillis esialgsed dumpinguvastased tariifid, kehtestades 178,6% -lised maksud sorgole, mis on alkoholi ja biokütuste valmistamiseks kasutatav saak, samal ajal kui president Trump vastandub tariifidele imporditud terasest ja alumiiniumist kõigist. rahvad, sealhulgas Hiina. Igale liigutusele reageeris üha laienev vastastikku hävitavate kaubandussõdade rida kuni aprilli lõpuni, mil Hiina hakkas järeleandmisi pakkuma. Alates 2018. aasta augustist on kõnelused ebaõnnestunud ja Hiina teatas 60 miljardi dollari väärtuses USA impordi nimekirja, mida ta kavatses kohaldada tariifide suhtes, kui Trumpi administratsioon järgib kõrgemaid tariife 200 miljardi dollari väärtuses Hiina kaupadele ja alates 18. septembrist 2018 vaatame kuhu suundume. (Bloombergi kaudu)

Kui rääkida kaubandussõdadest, on eksportiv majandus suuresti ja vaieldamatult suuremas ohus, samas kui sisetarbimine võib olla omamoodi hunnik, kuid isegi suureneva sisetarbimise korral ületab selle eksport ikkagi kohaliku nõudluse - 2017. aastal müüs see ekspordis 506 miljardit dollarit. USA-le, samal ajal kui USA müüs hiinlastele vaid 130 miljardit dollarit. Võib vaielda selle üle, et Ameerika Ühendriikides ei pruugi turg olla õnnelik, kui nende ostujõud Hiina toodetud toodete osas üleöö väheneb.

IMFi andmetel võib Hiina juba aeglustuv majandus langeda kuni 0,5%, kui tariifid jõustatakse. On ütlematagi selge, et kaubandussõja jätkuv eskaleerumine võib Hiina SKP kasvu tõesti pidurdada. Sellegipoolest on aeglasem majandus Hiina vaevadest kõige vähem, kuna võla suhe SKTsse on ligi 400%, seal on mull, mis ootab õige katalüsaatori plahvatust.

Hiina luksuskaupade tarbimine

Kuigi Hiina halli turu kohta on palju arutatud - see tähendab Hiina luksuskaupade tarbimist mõjutavat paralleelset importi -, on see suuresti probleem, mis piirdub luksusbrändi kodumaise kohalolekuga. Luksuskaupade maksud tähendavad tavaliselt seda, et sama Louis Vuittoni või Prada kanne maksab Hiinas tavaliselt rohkem kui Prantsusmaal, mis toob kaasa daigou või personal 代购 välismaised isiklikud ostjad. Juriidiliselt võttes maksavad Hiina seadused välismaal ostetud kaupadele rohkem kui 700 dollarit tollimakse, kuid seda ei täideta rangelt, mis põhjustabdaigou isegi siis, kui välisreisid suurenevad, toimub 32% Hiina luksuskaupade tarbimisest tegelikult välismaal. Oktoobri kuldnädala jooksul nähti rangemat kontrolli luksuskaupade ostmise osas, et ülemeremaade tarbimine langes. Hongkongi börsil noteeritud luksuskaupade tootvate ettevõtete aktsiad langesid 10% -lt 25% -ni. Kommertsmuresid tunnistades on valitsus reageerinud reageerivalt, leevendades viimase 18 kuu jooksul välismaiste luksuskaupade impordimakse, võimaldades kaubamärkidel Hiinas kehtivaid hinnakujundusi paremini ühtlustada ülemaailmsete soovitatud jaehindadega, kuid sellegipoolest on endiselt 10% lisatasu, mida suurema hinna eest tundlik, on veel hea summa kokku hoida, rääkimata täiendavatest allahindlustest turistidele tagastatava teenustasu 15% lisatasu eest. Vastusena daigou probleemile ja võimalikule kaubandussõjale on president Xi Jinping viinud ellu Hiina majanduse ülemineku tootmise ja ekspordi eemale, toetades samal ajal sisetarbimist.

Boston Consulting Groupi andmetel moodustasid Hiina tarbijad 32% kogu maailma luksuskulutustest, moodustades 121 miljardit USA dollarit. Kui luksustööstus peaks jätkama kasvu sõltuvalt Hiina tarbijatest, on murettekitav Hiina võlaprobleem. Ehkki tarbimisharjumuste muutuste muutuste kajastamiseks võib kuluda mitu kuud, on mõju aktsiainvestoritele tunda juba siis, kui oktoobri keskpaigaks on luksusaktsiad vähenenud 11%, hävitades 150 miljardi USA dollari suuruse luksusliku turuväärtuse, mida halvendavad eelseisvad ja kõik kaubandussõjad. kahe globaalse hiiglase vahel. Tuleb öelda, et kahe titaani sõda tähendab, et kõik teised on mõjutatud. Varem oli see siis, kui USA aevastab, maailm tuleb külma, tänapäeval tänu siiditee algatusele Hiina mõju igal suuremal turul, kui Hiina aevastab, püüab maailm kopsupõletikku.